35家央企整合可能性大 7大行业或井喷(附股)

　　除去军工、电力等七大行业保持国有经济的绝对控制力外，只有航运和煤炭行业的集中度较低，再加上国家希望培养做大做强的5大行业(汽车、钢铁、电子通讯、有色、建筑)共7大行业35家央企整合可能性最大。

　　粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。而披露数据较少的7家军工央企整合可能会偏重于民用方面，控股的上市公司有16家。

　　从资本市场角度考虑，央企重组主要基于两大因素:做大做强、资产资本化。

　　国元证券分析师包社建议从以下四个方面进行剖析重组机会:央企持股比例较低，且有较多可注入资产的上市公司;央企吸收合并旗下的上市公司，以完成整体上市;央企有多家上市公司，其中一家为旗舰上市公司，其余的上市公司可能被重组;旗下上市公司经营业绩较好，股价未大幅度上升，有基本面支持。

　　据国元证券分析师包社统计，截至2009年下半年，大中型央企中，(营业收入超过200亿)部分资产上市或控股的子公司上市的大中型央企共有36家，其控制的A股上市公司数量为80家。这部分央企旗下的上市公司的重组最为资本市场关注。

　　从4个标准分析，中钢、一汽、三大航空公司、军工类公司由于部分资产未上市或存在做大的目标，整合可能性较大。

　　15上市公司整合可能性极大

　　根据央企母公司的资产情况，并结合上市公司现状(基本面与股价情况)判断，存在重组可能性的公司共有如下15家:

　　一汽轿车与东风汽车、东风科技、一汽富维:行业竞争较为激烈，且外资利用其技术及品牌优势占有相当比例。行业成长性高，受政策刺激及需求上升影响，今年盈利能力较好。

　　一汽仅部分资产上市，且旗下上市公司规模较小;东风的规模及盈利能力偏弱，东风科技最近股价上攻，初现题材痕迹。重组方式注资可能性较大。

　　其中持股比例最低的一汽富维，预计2009年度利润同比增长50%-100%，值得关注。

　　中钢吉炭:中钢仅有部分资产上市，资产注入存在预期，且中钢吉炭基本面较好，收入占比母公司比例超过50%，也有做大做强的需要。

　　此外，中钢集团控股的另外一家上市公司中钢天源也值得关注，且目前母公司持股比例不高。。

　　漳泽电力:中国电力投资集团公司控股25.5%，三季报业绩亏损。此前理财周报记者曾电联该公司方面，证券部工作人员表示“中国电力投资集团有四个风电项目，存在注入可能，但至于先行注入什么资产还不明朗。”

　　目前股价较低，估值偏低。

　　中国玻纤:中国玻纤3月9日开始停牌，方案尚在讨论之中，若能注资成功，对公司业绩影响极大，公司基本面得到很大改善。

　　许继电气:国家电网公司持股不到30%，与另外一平台平高电气(持股比例22.7%)相比，基本面较好，许继集团整合后的许继电气短期内仍有上行空间。国家电网公司整合方式可能为注资。

　　长城信息:随着长城电脑，中国软件的锋芒毕露，长城信息主观客观都比较低调，作为一家中国电子信息产业集团公司控股20.18%的小规模公司，与控制人以及其麾下的另外5家上市公司间都存在整合可能，目前看，资产注入可能性较大。

　　上市公司预计2009年度净利润为2.5亿元左右，同比增长约270%。

　　ST波导:公司一度面临卖壳局面，2008年亏损1.67亿，每股收益-0.22元，2009年公司宣布扭亏。

　　母公司中国普天信息产业集团公司控股比例21.7%，母公司旗下拥有未上市资产，但因为其下同样有东信和平这样业绩较好的上市公司，如何注资很不明朗。

　　有研硅股:北京有色金属研究总院持股不到40%，2009年公司亏损并中止股权激励计划，与大股东关联交易频繁，整合方式注资的可能性较大。

　　南方汇通:母公司中国南方机车车辆工业集团公司持股42.64%，且母公司主要资产已经上市，近来成为市场热点的原因在于母公司旗下资产的重合，包括南车资产与汇通的重组可能。

　　晋西车轴:中国兵工业集团间接持股约25%，从军工业重组偏于民用来看，比北方国际与北方创业更适合，且公司盈利状况良好，从2009年10月开始，收购兼并与定向增发陆续实施，估值仍有空间。

　　此外，6次重组未成功的ST中钨最近被五矿纳入旗下，整合是必然的。

　　每家军工行业除西飞国际外，每家上市公司的收入都偏小;持股比例也偏低，大部分低于50%，这为其资产注入提供较大的可能性。重组可能性较大，且基本面相对较好的有中核科技、中国嘉陵、哈飞股份、风华高科。

　　其中风华高科最近三日资金流向一反常态，呈净流入态势，且大股东早有承诺，上市公司证券部人士表示，解决同业竞争问题已经摆上台面，上周周五明显有拉升趋势，看来重组之期已不远。

　　中国嘉陵与ST轻骑近半个月来股价一路走高，这也说明兵装集团整合正在提速中，但究竟花落谁家尚不明朗。

　　央企地产重组注入新资产

　　此次国资委发布的16家以房地产为主业的央企名单，其涵盖范围之广超出我们此前的预期。 此前，国资委主任李荣融曾在不同场合多次提到，“我们核定以房地产作为主业的中央企业不超过10户”，而本次发布的名单在数量上几乎翻了一倍。

　　另据初步统计，2009年此16家中央企业房地产板块的资产总额为5616亿元，占全部中央企业房地产板块资产总额的85%;销售收入为1899亿元，占全部中央企业房地产业务销售收入的86%;净利润为188亿元，占全部中央企业房地产业务净利润的94%。这表明，从规模上看，此16家企业的房地产业务占据了央企房地产业务总额的绝大部分。因此，事实上，只有少数央企会受到此政策的约束。

　　根据该政策，除上述16家企业外，其他开展了房地产业务的中央企业应加快进行调整重组，在完成企业自有土地开发和已实施项目等阶段性工作后要退出房地产业务。据初步统计，这样的企业数量在78家左右。而借鉴此前国资委整合央企酒店业资产的经验，或许会将这些房地产资产注入以房地产为主业的优势中央企业。因此，上述16家企业的控股上市公司或许会有投资机会。

　　保利地产或显龙头风范。我们看好保利地产的龙头地位。即使抛开资产注入预期，单纯从基本面来看，其各项财务指标均较健康，具备投资价值。首先，估值水平已足够低，2010年市盈率只有13.8倍，市净率只有2.7倍;其次，资金状况比较稳健，资产负债率低于历史上的行业均值 70%，而且负债中只有60%是流动负债;最后，业绩确定性非常强，2009年的预收账款占营业收入的比重达到130%。也就是说，仅仅依靠去年已售未结的销售款，保利就可以保证2010年业绩达到30%的同比增长率。 (宏源证券李丹)

　　军工行业：兵器工业大规模重组整合序幕拉开

　　兵器工业集团公司2009年经营业绩靓丽，全年实现主营业务收入1618亿元，同比增长11.6%，利润同比增长15.1%，全员劳动生产率、经济附加值增长率等主要经济指标均达到15%以上。

　　兵器集团计划用3年多的时间，把现有110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，致力打造10多个在国家层面有重要地位，在市场中有重要话语权和影响力的专业化子集团，最终把兵器工业打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地。

　　继中航工业集团之后，兵器工业集团也有可能展开大规模的重组整合，相关平台类上市公司存在资产注入可能，将显著受益于集团的专业化整合。建议投资者关注北方创业和辽通化工这两家公司。(西南证券)